东方证券：维持吉利汽车“买入”评级品牌高端化逐步见效

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　　东方证券发布研报称，维持吉利汽车（00175）“买入”评级。预测2025-2027年归母净利润分别为170.41、206.04、243.18亿元，维持可比公司26年PE平均估值11倍，目标价23.54港元。吉利汽车1-2月出口快速增长验证前期海外布局取得成效，公司正稳步推进高质量出海。

　　东方证券主要观点如下：

　　公司1-2月累计销量实现同比正增长

　　2026年2月吉利汽车总销量20.62万辆，同比增长0.6%，1-2月累计销售47.63万辆，同比增长1.0%。该行认为2026年1月汽车市场处于政策过渡阶段行业整体需求偏弱，2月春节因素影响有效产销时间较短，1-2月乘用车行业承压较大，在此背景下吉利汽车累计销量仍实现同比正增长，体现公司产品具备较强竞争力。展望后续，随着以旧换新国补资金逐步到位，各省市2026年汽车国补配套细则陆续出台，前期抑制的消费需求有望陆续释放，乘用车需求有望迎来边际改善。

　　出口销量持续增长

　　2月吉利品牌销量15.49万辆，吉利新能源汽车销量11.75万辆，同比增长19.4%，新能源销售占比57.0%，其中吉利银河销量7.31万辆。2月7日吉利银河M7全球首秀，预计将于2026上半年上市，主要卖点为金砖电池、金算续航和金牌驾控，相较于同级车型具备一定竞争力，该行认为银河M7作为银河M系列第二款车型与星舰7形成高低配组合，未来银河或将推出M8车型填补M7和M9车型之间的空白，进一步完善品牌产品矩阵。2月吉利出口6.09万辆，同比增长138.3%，环比增长0.6%；1-2月累计出口12.14万辆，同比增长129.4%。

　　吉利汽车1-2月出口快速增长验证前期海外布局取得成效，公司正稳步推进高质量出海。2月4日吉利新能源系列登陆阿联酋市场，Geely EX5

　　EM-i（银河星舰7

　　EM-i）和领克900车型上市，其中领克900中东版起售价约合48.07万元人民币（国内起售价27.99万元），2026年领克900还将进入东南亚、拉美、中亚等海外市场。预计吉利汽车全球化战略正加速推进，出海将贡献公司全年主要业绩增量，新能源产品矩阵完善、高端品牌向上和海外市场扩张将会是公司2026年的主要看点。

　　极氪、领克销量同比增长较快，品牌高端化取得成效

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　　极氪品牌2月销售2.39万辆，同比增长70.0%，环比增长0.1%；1-2月累计销售4.77万辆，同比增长83.7%；领克品牌2月销售2.74万辆，同比增长58.7%，1-2月累计销售5.62万辆，同比增长18.9%。极氪品牌持续向上，极氪9X连续三月蝉联50万级大型SUV销冠，第二款重磅SUV极氪8X预计将于二季度正式上市并首搭新一代千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统。该行认为公司品牌高端化逐步见效，极氪9X产能稳步提升，领克900销量表现良好，极氪8X车型值得期待，预计未来极氪将进一步夯实高端市场占位，同时与吉利品牌整合后的战略协同和规模效应将逐步体现。

　　风险提示

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　　吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。