7月21日晚，国产DRAM龙头长鑫科技集团股份有限公司（以下简称“长鑫科技”）发布更新的首次公开发行股票（IPO）并在科创板上市招股说明书。招股说明书显示，超额配售选择权全额行使后，长鑫科技此次IPO募集资金总额最高将达到666亿元，系科创板史上最大IPO。
根据长鑫科技此前公告，本次网下配售吸引了宁银理财、兴银理财、南银理财、中邮理财、民生理财5家理财公司，旗下29只产品合计申购24.78亿股，对应金额约214.59亿元。
不仅长鑫科技，近年来，理财公司加速布局权益市场。深圳证券交易所数据显示，截至7月23日，光大理财、宁银理财、兴银理财3家理财公司在深交所的累计报价次数已攀升至326次。然而，在权益市场波动加大的背景下，打新增厚收益的另一面是底仓市值波动风险正引发机构高度警觉。如何在“增强收益”与“控制波动”之间找到平衡，考验着理财公司的投研能力与风控智慧。
理财公司密集打新
从参与长鑫科技IPO的情况看，宁银理财以19只产品入围居首，合计申购13.52亿股；兴银理财4只、中邮理财3只、南银理财2只、民生理财1只。这29只产品风险等级以R3中等风险为主，约半数为偏债混合型，债券底仓提供安全垫，权益仓位用于打新。另外，过半产品设有180天至2年不等的持有期。
谈及为何积极参与长鑫科技申购，兴银理财方面告诉记者，该公司主动参与长鑫科技新股申购，是立足国家产业战略、监管政策导向、理财产品稳健定位作出的专业配置决策。对该公司而言，通过参与优质硬科技标的新股申购，有利于优化资产配置、夯实理财产品的产品收益。
近年来，理财公司加速布局权益市场。深圳证券交易所数据显示，截至7月23日，宁银理财在深交所报价次数为209次，获配售次数209次；兴银理财在深交所报价次数为82次，获配售次数81次；光大理财在深交所报价次数为35次，获配售次数32次。
兴银理财方面向记者介绍称，自2025年8月参与A股网下打新以来，该公司累计中签新股超过60只，重点布局摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、长鑫科技等硬科技龙头，精准服务科创产业发展。目前已获配新股上市首日平均涨幅超过3倍，最高涨幅超过15倍。“业务开展至今，我们搭建起标准化、专业化的投研全流程运作体系，依托股票直投产品常态化参与新股网下询价与配售，建立起长效可持续的打新运营模式。”
普益标准研究员何瀚文认为，今年以来，理财公司打新次数大幅增长的背后，是政策红利、市场环境和行业发展等内外部环境共同驱动的结果。政策方面，去年监管明确理财产品A类投资者地位，为理财公司打通了制度壁垒；同时，资本市场改革使得IPO体量扩容、质量提升，创造了更多打新机会。市场方面，低利率环境下优质资产难觅，网下打新直观可见的赚钱效应使其成为理财公司难以忽视的布局方向。行业方面，打新及权益投资能力正成为理财公司差异化竞争的分水岭，是否具备成熟的投研与打新运作能力，正成为衡量理财公司综合实力的重要标准。
对于后续的权益市场布局，不同机构亦展现了差异化规划。兴银理财方面透露，后续该公司将继续把新股申购作为理财产品重要的收益增强策略，丰富多元化投资工具，适应广大理财投资者的财富管理需求，持续提升理财产品综合竞争力。
民生理财方面告诉记者，民生理财坚定看好中国经济和资本市场发展前景，看好权益市场的配置价值。后续将继续加大对权益资产和权益类投资策略的布局，积极服务新质生产力和经济高质量发展，支持资本市场长期投资价值的不断提升。
底仓风险不可忽视
打新的赚钱效应固然诱人，但底仓市值波动风险却容易被忽视。民生理财方面指出，参与申购长鑫科技是该公司基于风险收益审慎权衡后的理性选择。
元股证券:ygzq.hk股票杠杆配资公司民生理财方面还指出，按照现行规则，参与沪深交易所网下申购需持有一定市值的股票底仓，沪深两市各需要6000万元，双边合计1.2亿元。也就是说，打新收益的背后，必须先承担对应股票仓位的波动风险。“打新赚的钱是明面的，底仓亏的钱是暗处的——评价打新策略，必须把两者合在一起算账。”正因如此，民生理财在产品宣传中没有按“科创板打新、上交所打新、深交所打新”的口径进行包装，并明确表示，“抛开底层风险、强调甚至夸大打新收益，把打新包装成只涨不跌的做法”是对投资者的欺瞒。
更关键的是，今年以来的市场风格变化，导致底仓风险显著上升。民生理财方面分析称，理财产品的风险预算有限，底仓不可能配置高波动的成长股，行业普遍做法是配置低估值、高股息的红利类股票作为打新底仓，力争“底仓少亏、打新增厚”。然而，今年市场风格明显偏向科技成长，红利类股票整体表现不佳，明显跑输大市。在这种环境下，底仓浮亏完全可能超过打新收益。“假设底仓1.2亿元，红利类底仓回撤10%就是1200万元的亏损，而一次打新的绝对收益往往只有几十万元到上百万元量级。为了赚打新的钱去承担底仓的趋势性亏损，就是‘捡芝麻丢西瓜’。”
惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如指出，近年来，理财公司加快布局权益市场，有助于拓宽收益来源、推动产品转型，但在当前权益市场波动加大的背景下，也面临一定的挑战和风险：一是净值波动加大，容易引发投资者赎回压力；二是投研和风控能力要求提升，对择时、选股、仓位管理和流动性管理提出更高要求；三是投资者管理难度上升，部分客户对理财产品“稳健”的预期仍较强，若净值波动超预期，容易影响客户体验和产品销售。
何瀚文认为，对理财公司而言，参与打新可在资产配置、策略执行和多元布局层面来平衡稳健与进取。在资产配置上，可通过低波资产构建收益安全垫，以打新作为收益增强来源；在策略执行上，需理性权衡打新入围概率和标的估值安全，切忌以过高报价来提升中签概率；在多元布局上，可将A股市场作为打新业务布局起点，逐步构建覆盖港股、REITs、北交所等市场的打新矩阵，对冲单一市场风险。
薛慧如指出，对理财产品而言，权益市场波动确实是净值承压的重要因素之一，尤其是含权类、混合类和“固收+”产品。但今年多只理财产品破净，权益市场波动是重要原因之一，却未必是唯一或绝对主因。从实际情况看，产品破净通常是多重因素共同作用的结果，除了权益资产波动外，还可能受到债券市场调整、信用利差变化、估值波动以及赎回压力等因素影响。
民生理财方面告诉记者，银行理财参与权益市场，面临的首要挑战就是权益市场波动大，2026年的市场更是如此。“后续我们将持续跟踪市场风格变化，充分发挥长处，提升投研效能，推动产品转型。具体到沪深交易所打新上，若红利类资产估值进一步回落、配置价值显现，我们将动态扩大打新参与规模——打新规模的上限由底仓风险预算决定，而不是由打新收益本身决定。”
对普通投资者而言，借道理财产品“曲线打新”有哪些需要特别注意的产品细节和风险匹配问题？何瀚文建议，普通投资者借道理财产品参与打新须具备理财产品净值化认知，理解产品风险和收益来源，并不应抱有短期投机心态。具体而言金融股票配资，可注意以下关键点和风险事项：一是需要关注理财产品风险等级与自身风险承受能力是否匹配；二是要关注产品锁定期设置或封闭运作安排，判断是否与自身资金使用规划相冲突；三是应知悉“曲线打新”的权益底仓波动和新股收益不确定性风险，切勿因打新概念而忽视产品的权益属性。
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