大行评级丨小摩：降恒隆地产目标价至10港元，股息率具吸引力

摩根大通发表研报指，恒隆地产上半年核心纯利同比跌10%，主要受武汉公寓非现金拨备影响撇除有关拨备，若撇除后核心纯利仅跌2%，符合预期。该行认为市场对恒隆地产的看法过于悲观，其内地商场上半年商户销售额同比增长17%(第一季升24%、第二季升9%)，管理层预期下半年商户销售额可录高单位数增长，指引较该行预期为佳，反映非奢侈品牌租户表现强劲及品牌组合持续多元化。

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股息方面，管理层表明再减派息的可能性不大，并指当盈利稳定(利息资本化比率正常化、不再有物业拨备)及杭州恒隆广场贡献提升时，可考虑增加股息。该行预计2026至2028年股息维持平稳，每股料维持0.52港元，股息率约7.1%具吸引力。该行将其目标价由12港元下调至10港元，基于每股资产净值预测折让63%(低于历史平均1.5个标准差)，以反映环球奢侈品牌较弱的情绪，维持“增持”评级。